荷蘭國際集團(ING)在月度報告中表示，今年迄今，黃金價格已上漲逾15%，並維持在歷史高位。但是，黃金牛市尚未結束，預計美聯儲9月將迎來首次降息。該機構指出，中國央行暫停了購買，但金價出現拐點有望恢復儲備行動。

在第二季大部分時間裏，金價交易價格都在2300美元/盎司以上，並連續第三季上漲，創下了自新冠疫情以來的最佳表現。儘管美聯儲維持高利率、美元走強、美國10年期國債收益率與ETF持倉量，以及金價走勢出現分化，但黃金價格在上半年仍屢創新高。

(來源:ING)

ING指出：“我們認為，在當前全球地緣局勢和宏觀經濟形勢，以及央行需求預計增長的背景下，黃金有望在下半年保持積極勢頭。”

美國降息希望提振黃金

隨著更多經濟數據支持美聯儲轉向，市場對美國降息的樂觀情緒也支撐了今年黃金的前景。較低的借貸成本通常對無息黃金有利。自去年7月以來，美聯儲一直將關鍵政策利率維持在5.25%至5.5%的目標區間，這是20多年來的最高水準。然而，上周疲軟的經濟數據增強了美聯儲最早在9月轉向貨幣寬鬆政策的前景。

美國勞工統計局的數據顯示，6月份美國就業和工資增長降溫，而失業率略有上升。掉期交易員目前預計兩個月內降息的可能性為75%。

ING美國經濟學家認為，美聯儲9月份將首次降息，並預計今年將降息3次，而目前市場預期的降息幅度為2次，到明年夏天聯邦基金利率將下降4%。

各國央行繼續購買黃金

5月份，央行繼續購買黃金，當月淨購買量為10噸，但當月需求有所放緩。根據世界黃金協會(WGC)數據，5月份的購買量由新興市場央行主導，其中波蘭國家銀行是最大的黃金購買者，其次是土耳其央行和印度儲備銀行。

然而，近幾個月來，中國黃金購買量有所放緩。6月份，中國人民銀行連續第二個月沒有增加黃金儲備。5月份，中國央行沒有增加黃金儲備，結束了18個月的購買狂潮，這一熱潮曾推動金價創下歷史新高，目前高金價可能已經阻止了進一步的購買。截至上月底，中國人民銀行(中國央行)持有的黃金數量保持不變，為7280萬金衡盎司。

與此同時，印度央行6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來的最高水準。今年以來，印度的儲備增加了37噸，達到841噸。

“在當前的經濟環境和地緣緊張局勢下，我們仍然預計未來央行需求將保持強勁，”ING展望稱。

世界黃金協會最近的調查顯示，央行購買力將保持強勁，29%的受訪央行打算在未來12個月內增加黃金儲備，這是自2018年世界黃金協會開始黃金儲備調查以來的最高水準。

2023年，各國央行增加了1037噸黃金，這是歷史上第二高的年度購買量，而2022年則創下了1082噸的歷史新高。中國6月份連續第二個月未增持黃金儲備。

黃金ETF在5月份轉為正增長

5月，全球黃金ETF流入量時隔一年後轉為正值，其中歐洲和亞洲引領全球流入，北美則轉為負值。

當金價上漲時，投資者持有的黃金ETF通常會增加，反之亦然。然而，在2024年的大部分時間裏，黃金ETF持有量一直在下降，而現貨金價卻創下了新高。ETF流量終於在5月份轉為正值。

與此同時，5月份COMEX淨多頭倉位環比增加，增強了黃金市場的積極人氣。ETF資金流在連續12個月下跌後，於5月轉為正值。

(來源:ING)

黃金作為經濟對沖工具大放異彩

ING提到：“我們認為，地緣局勢仍將是推動金價的關鍵因素之一。烏克蘭和中東的戰爭以及中美之間的緊張關係表明，避險需求將在短期至中期內繼續支撐金價。我們認為，11月的美國總統大選和期待已久的美聯儲降息也將繼續增加黃金的上漲勢頭，直至年底。各國央行也有望繼續增持黃金，這應該會為金價提供支撐。”

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“我們預計，第三季金價平均價格為2300美元/盎司，第四季金價將達到峰值2350美元/盎司，年平均價格為2255美元/盎司。”

(來源:ING)