週一(2月13日)亞市午盤，黃金價格報在1861美元附近。金融市場研究公司Zeal LLC創始人、Seeking Alpha作者Adam Hamilton指出，當前黃金的大幅回調實際上是健康的，投資者沒有理由去期待，猛烈的修正會扼殺自2023年初啟動的復蘇上漲趨勢。

黃金剛剛遭遇猛烈拋售，僅兩個交易日暴跌超4%，這真的容易嚇壞交易員，削弱了看漲情緒，讓他們擔心更嚴重的下行風險。但這並不是必須的，因為黃金強大的年輕上升趨勢越來越多地出現回調。這些對於保持上肢的健康、保持情緒平衡以最大化他們的最終收益是必不可少的。

Adam在分析文章中強調，交易的一大挑戰是克服天生的即時性偏見。“當我們對任何事情形成看法時，我們都傾向於更加重視最近發生的事件。應用於市場，這意味著我們假設剛剛發生的任何價格行為都將持續形成新趨勢。我們在非線性世界中做出線性假設，而忘記了市場無休止的週期性漲跌。這會導致錯誤的決定。”

“交易者通常會在大漲引發貪婪之後高價買入，然後在隨後的大幅拋售引發恐慌之後低價拋售。這與成功所必需的低買高賣策略截然相反。在我作為專業投機者的幾十年裏，我找到了應對即時偏見的最佳解毒劑，而群體認為它不可避免地會導致觀點。應在長期趨勢的背景下看待所有市場行為。”

看回行情，黃金在上周四和週五暴跌4.4%無疑是一場猛烈的拋售。但在六個月的時間範圍內考慮，它並沒有造成太大的技術損失。從9月底到上周三，黃金在4.2個月內上漲20.2%或328美元。這不僅僅是一次強勁的年輕上漲，它以20%的漲幅將黃金帶回了正式的牛市區域，這是後續下跌的重要視角。

4.4%或86美元的黃金拋售是巨大而意味深長的，但它只扭轉了導致拋售的主要收益的四分之一左右。有趣的是，黃金在兩個交易日內暴跌4%以上並不是特別不尋常。自2020年黎明以來的過去幾年中實際上有九個，分佈在六個不同的事件中。所以這些可能一年左右發生幾次。他們不應該讓正在做功課的交易員感到驚訝。

Adam繼續補充提到：“在上周美聯儲的最新決定和加息之後，我寫了一篇關於美聯儲黃金異常平倉的文章。它分析了美聯儲如何耗盡空間來繼續抬高其聯邦基金利率，因此其通過大幅加息震驚市場的能力已經結束。這確實對黃金利多，因為去年的大幅加息引發了美元的極端買盤，推動黃金期貨大量拋售，從而在2022年年中壓低了黃金。”

“自2000年初以來，我已經寫1056篇這樣的每週網路文章。為了在週五早些時候發佈它們，我必須決定要分析什麼，然後在週三晚些時候完成所有圖表。因此，周中收盤是這些論文的數據截止日期，我在週四早上寫這些論文，然後在那些下午進行證明。在上周三的美聯儲日，金價收於令人印象深刻的新高1951美元，儘管最近加息，但仍上漲1.2%。”

黃金上周四和週五暴跌4%以上，並沒有以任何方式改變這一分析，因為它是基於克服即時性偏見所必需的關鍵的長期觀點。

“但是夥計，我得到的回饋肯定是充滿敵意的。交易員並不關心黃金在4.2個月內上漲20.2%，他們感到震驚和憤怒，因為黃金在兩個交易日內下跌4.4%。這是來自一位讀者的電子郵件示例。”

交易員將強勁的整體就業數據視為美聯儲鷹派，主張進一步加息。因此，美元指數飆升1.2%，創下自9月下旬令人欣喜若狂的20.4年長期峰值以來的最大漲幅。這引發了看似沉重的黃金期貨賣空，使金價再次下跌2.4%至1866美元。雖然連續兩日黃金暴跌4%以上的情況並不少見，但連續出現的重大市場意外情況卻屢見不鮮。

具有諷刺意味的是，交易員對這份高度懷疑的就業報告的下意識反應是，頭條新聞是捏造的。BLS 的基本原始就業數據實際上顯示美國1月份失去了創紀錄的250.5萬個工作崗位。應用了史詩般的300萬個以上的工作季節性調整以獲得 517k的標題數字，這實際上是在官僚電子錶格中憑空變出來的，美元和黃金都不應該對這種說法做出反應。

但隨著前一天短期超賣的美元指數開始反彈，以及短期超買的黃金開始回調，追勢交易愈演愈烈。因此，黃金在兩個交易日內暴跌4.4%，嚇壞了交易員。但是，如果他們查看一個包含六個月以上持續時間的簡單圖表以重新獲得視角，他們的即時性偏見就不會粗暴對待。黃金在技術上看起來仍然不錯。

(來源:Seeking Alpha)

Adam強調：“正如我在美聯儲日的每週時事通訊中警告的那樣，上漲行情中的重大回調往往會在50日移動均線附近找到強勁支撐。當鮑威爾施壓失敗後，金價上行創下1951美元的最新中期高點，金價在200日均線上方上漲1.096倍。這仍然遠低於1.160倍的水準，交易者需要開始擔心更大的上行殺傷修正。”

但由於黃金仍處於短期超買狀態，其4.4%的兩個交易日暴跌使其遠高於關鍵的50均線支撐位。上周五金價為1840美元，遠低於金價的1866美元收盤價。

持續上漲行情中存在回調以重新平衡市場情緒，當價格在沒有任何物質中斷的情況下飆升一段時間時，普遍的貪婪就會爆發。專注於近期漲幅的交易員開始預計價格會無限期地走高，因此他們紛紛湧入追漲。但過度的貪婪可能會過早地耗盡上行，過早地吸引太多交易者，從而耗盡他們的資金購買火力。

因此，逆勢回調自然會週期性爆發，以消除過度的貪婪並重新注入一些恐懼。這些拋售一直持續到市場情緒充分平衡以恢復購買。他們在這一基本任務中的有效性與其敏銳度成反比。更大更快的回調比更慢更淺的回調更快地殺死貪婪。因此，劇烈的回調往往會很快完成。

Adam繼續解釋：“為了預測當前的黃金大幅回落何時何地可能結束，我們需要一些關於投機者集體黃金期貨頭寸的關鍵數據。如果你需要跟上速度，我在1月中旬寫了整篇文章深入分析了這一點。大量黃金期貨賣空總是在市場意外之後迅速爆發大規模黃金拋售。期貨固有的極端杠杆作用確實推動了黃金。”

“本周投機者只需要為他們交易的每份100盎司黃金期貨合約在帳戶中保留6900美元現金。以1875美元計算，它控制著價值187500美元的黃金。因此，這些交易者可以使用高達27.2倍的瘋狂杠杆。因此，在這些極端情況下，部署在黃金期貨中的每一美元對金價的影響是直接投資一美元的27倍，但在27.2倍的情況下，僅3.7%的黃金漲幅就消除100%的風險資本。”

“所以厚顏無恥地以最大杠杆做空黃金的投機者並不多，他們的資金火力也非常有限。一旦我們看到他們的黃金期貨空頭與去年的交易區間相比有多高，我們就可以知道他們的拋售何時可能會耗盡。不幸的是，該數據存在問題，該數據來自CFTC的每週交易員持倉報告。”

通常在週五晚些時候發佈的報告，上周的CoT到本週四中午仍未發佈！CFTC表示，它沒有這些數據，因為一家主要的期貨清算公司遭受了勒索軟體網路攻擊。CFTC表示將在收到並驗證後發布這些數據，但沒有給出時間表。因此不幸的是，市場對黃金期貨視而不見。

“但只要金價守在50日均線主要上行支撐區域附近，從技術上講，這次拋售只是回調，無需擔心。黃金強勁的年輕上漲趨勢仍然完好無損，近3/4的漲幅未受影響。黃金股也是如此，由於其對黃金的巨大內在利潤杠杆作用，放大了黃金的走勢。領先的GDX黃金股票ETF(GDX)也隨著黃金下跌而走低。”

(來源:ZealLLC)

當前由於美聯儲極端印鈔，通脹失控，黃金的基本面仍然非常樂觀。根據世界黃金協會的數據，去年央行的購買量飆升至驚人的55年新高，而推動主要黃金上漲的通常的大型黃金期貨購買和投資購買才剛剛開始。在最近的大幅拋售爆發之前，黃金也沒有嚴重超買。

因此，沒有理由期望這種猛烈的回調會扼殺黃金的年輕上升趨勢。它的技術面看起來仍然不錯，最近不斷增長的貪婪很快被新的群體恐懼所覆蓋。具有基本觀點的交易者對這些週期性的健康回調既不感到驚訝也不擔心。他們實際上是熱切期待的，在正在進行的主要上漲行中提供最好的買入相對低的機會。

“最重要的是，黃金剛剛經歷了大幅回調，這是健康的。市場自然起起落落，進兩步後退一步。強勁上漲行情中的那些逆勢拋售對於重新平衡情緒、最大化其最終收益至關重要。在黃金最近一次暴跌之前，它在連續幾個月沒有任何重大拋售的情況下反彈後一直處於緊張和超買狀態，回調到期了。“

“儘管金價因接二連三的市場意外而暴跌，但仍遠高於上行的主要支撐區域。沒有造成嚴重的技術損失，主要黃金股也是如此。因此，技術和情緒證據表明，最近的拋售是中段上行回調，而不是更大的上行修正。”

“因此，交易者應該利用這個機會以相對較低的價格買入。”