黃金正在放棄其通常的驅動因素，而只關注美元，5月首個交易日(5月2日)，金價一度大跌50美元左右。但富國銀行實物資產策略主管John LaForge表示，隨著資者改變資產配置，“失寵”的黃金可能會意外在年底飆升至2100美元。

黃金今年的表現令許多投資者感到意外，尤其是當這種貴金屬選擇忽略市場上的風險/避險情緒時。

LaForge將黃金的交易行為描述為“所有商品中最令人困惑的”。

他發表上述言論之際，COMEX 6月黃金期貨週一下跌48.1美元，收於1863.60美元/盎司，跌幅為2.52%，為3月9日以來最大單日百分比跌幅。

“它似乎不想對美元以外的任何因素做出反應，這種情況已經持續了一年半，”LaForge說。“壞消息就是壞消息，好消息就是壞消息。這似乎無關緊要。無論基本面如何，人們都不喜歡黃金。他們寧願去玩，做其他事情。比特幣可能就是其中之一。這段時期不一定會持續下去，但黃金今天就是這樣，這讓這些事情很難解釋。”

黃金通常會對實際利率、股票市場的風險/避險情緒等做出反應。但隨著黃金關注美元，所有這些關係都發生了變化。週一，當美元指數接近20年高點時，這種感覺尤其明顯。“風險已經消失了；我們又回到了風險規避。黃金仍然無法擺脫自己的方式，”LaForge說。

然而，每一種資產背後的東西仍然很重要，這就是為什麼LaForge看漲黃金，預計到年底金價將達到2100美元。富國銀行的分析包括供應增長、需求和技術前景。

“基本面是好的。供應增長非常低。我們正處於5年來的低點之一，而且我們沒有生產足夠的黃金。所以只要人口還在增長，貨幣還在系統中，人們還在買東西，你仍然需要一定數量的黃金供應增長，而其沒有跟上，”他說。

技術面來看，5年趨勢保持完好，考慮到美元處於高位，這對黃金而言是利好。“我們所處的環境是，防禦性資產應該表現良好。黃金的供應增長仍然非常微弱。其失寵已經近兩年了，”他解釋道。

目前，市場和投資者普遍忽視了黃金的潛力。為了確定這一點，LaForge研究了黃金相對於其他大宗商品的表現。

“從2005年到2020年，黃金的表現一直緩慢優於大多數其他大宗商品。兩年後，它又回吐了所有的相對優勢。這是一個令人費解的問題，因為它不應該這麼快，”LaForge指出。“價值就在那裏。我們正處於超級週期的中間。我認為黃金失寵的情形會好轉。”

不可否認的現實是，投資者正在意識到一個更加不確定的世界，資產配置可能會發生變化。未來一個巨大的未知數是，各國央行在啟動全球緊縮週期時，將如何權衡經濟增長和通脹。

“美聯儲在過去15年裏確實能夠關注經濟。如果情況不穩定，他們就會在需要的時候注入資金等等。很多一段時間以來通貨膨脹都不是問題，但現在形勢已轉變，”LaForge說道。“一旦你不得不在兩件糟糕的事情(無論是經濟衰退還是高通脹)之間分配你的時間，權衡你的決定，那麼不是每個答案都是簡單的。他們可能不得不折中，這也沒有任何幫助。”

談談美聯儲及其對黃金的影響

富國銀行預計美聯儲將在5月和6月會議上各加息50個基點，然後在今年剩餘的4次會議上每次加息25個基點。由於美國的通貨膨脹率達到了41年以來的最高水準，美聯儲在應對通貨膨脹方面“進退兩難”，因此提前大幅加息是不可避免的。

LaForge指出，只有兩件事能阻止美聯儲的激進立場：經濟衰退或通脹至少回到5%或更低。

他表示:“如果經濟放緩，那麼只有在衰退之後，美聯儲才會停止加息。”“此外，通貨膨脹已經接近峰值。但真正重要的是什麼時候低於5%？我認為這個數字要到今年年底才會發生。”

從歷史上看，過度加息可能會給貴金屬帶來壓力。但LaForge說，看看金價自2020年8月創下紀錄高點以來的表現，值得三思。

LaForge說:“黃金可能專注於自己的事情，因為它並不真正關心發生了什麼。”“在過去的兩年裏，黃金只對一個合理的變數做出了反應，那就是美元上漲，黃金下跌。幾乎所有其他變數都被黃金忽略了。”

LaForge補充道，在美聯儲升息的環境下，實際利率才是重要的因素。隨著美聯儲加息，通脹通常會下降，這意味著實際利率通常會上升。“從歷史上看，這對黃金不利；這意味著金價下跌。但我可以肯定地說，在過去18個月裏，黃金忽略了大部分正常信號。所以歷史告訴我們形勢不好。我想說不要指望它，”他澄清道。

展望未來，LaForge認為美元不會進一步走強，並表示富國銀行預計美元將在區間內交投。“這似乎與美元關係不大，而與其他一些貨幣關係更大。日元就是其中之一。”

即將出現的一個大風險是，在美聯儲專注於通過加息抗擊通脹之際，可能出現的任何問題。

“提高利率通常需要數月時間。我認為利率水準並不重要。利率可能從0升至3%的想法長期而言不會讓任何人擔心。這在歷史上是非常低的比率。但重要的往往是在他們試圖加息時的未知因素。全球經濟放緩是因為出現了這種跡象嗎？如果出現這種跡象，會放緩到什麼程度？”